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來源：圖蟲記者丨鄢子為 李惠琳? 編輯丨鄢子為
675億資產(chǎn)的山東算力龍頭，股價坐上過山車。
9月23日，主營“綠電+算力”的山高控股，又高漲22%。此前兩個交易日，其先大跌76%，再漲30%。
股價上躥下跳，緣于一個數(shù)據(jù)。香港證監(jiān)會18日披露，其僅7.54%股份，由公眾股東持有。進而引發(fā)部分股東拋售，其后，山高又果斷回購，提振信心。
“各項經(jīng)營活動正常有序?！?/p>
山高控股管理層緊急答復，“至少25%已發(fā)行股份，由公眾持有”，遵守聯(lián)交所證券上市規(guī)則，公眾持股量符合規(guī)定。
“兩方對‘公眾’的定義不一致，山高控股說的25%，是制度性口徑，香港證監(jiān)會說的7.54%，是實際分散度的衡量。”香港中文大學（深圳）經(jīng)管學院李丹教授告訴《21CBR》記者。
對這家算力新龍頭來說，此次股價震蕩，其影響仍有待觀察。
風波驟起
山高控股，擅長投融資，擁有兩張王牌——山高新能源和世紀互聯(lián)。
新能源、算力兩手抓，其成為港股明星標的，巔峰時期，8月中旬，其市值一度站上1140億港元。
9月18日晚，香港證監(jiān)會詳細披露其股權架構(gòu)：兩大股東山東高速集團、JS High Speed Limited，累計持股68.5%；20名股東共持股24%；其它股東僅持有4.53億股，持股比例為7.54%。
“由于股權高度集中于少數(shù)股東，即使少量股份成交，股價也可能大幅波動?！毕愀圩C監(jiān)會提醒，投資者務必審慎行事。
次日，山高控股股價大跌76%，單日跌去640億港元，有股民大喊，“遭遇做空”。
其實，若計算空頭頭寸，今年7至9月，一直維持在1100萬~1200萬股左右。大跌當日，其賣空股數(shù)占總成交量的比例，僅為0.1%。
暴跌大概率不由空頭主導，更大的可能，只是恐慌情緒蔓延，部分股東拋售。
“High price impact?！?/p>
李丹教授解釋，市場流動性不足時，每一筆交易，都像把一塊大石頭扔進一個小池塘，引起巨大的水花。
股價一瀉千里之際，管理層出手，回購370萬股，約占總股本0.06%。其援引數(shù)據(jù)稱，滬深港通19日凈流入高達22.4億港元，成交量大幅增加，以增加投資者信心。
山高控股連漲兩天，截至23日收盤，其市值恢復至321億港元，但相較高點，蒸發(fā)820億港元。
“我們將積極探索引進戰(zhàn)略投資者等多種優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)的方式，以期盡快解決股權集中度問題?！惫芾韺映兄Z。
兩張王牌
山高控股的發(fā)展歷程，頗為波折，歷經(jīng)多次更名和轉(zhuǎn)型。
其前身原為漢基控股，1992年在港交所上市，專注于地產(chǎn)及貿(mào)易，后轉(zhuǎn)型做金融業(yè)務。9年前，山東高速集團拿下其控制權，定位境外投融資平臺，主攻產(chǎn)業(yè)投資、牌照金融服務。
來源：圖蟲把兩大王牌收入囊中，山高控股脫胎換骨。
2022年，其出資46.85億港元，認購山高新能源43.45%股份，成為其控股股東，踏進新能源賽道；2024年12月，又增持股份至56.97%。
山高新能源主要從事光伏發(fā)電、風力發(fā)電及清潔供暖業(yè)務，能力全面；上半年，其凈利潤約4億元，資產(chǎn)規(guī)模達495億元。
在算力領域，山高控股也出手果決，于2023年底，斥資2.99億美元，拿下世紀互聯(lián)42%股份，坐穩(wěn)第一大股東位置。
世紀互聯(lián)成立于1996年，是中國IDC頭部企業(yè)，客戶包括字節(jié)跳動、阿里巴巴等巨頭。
其向世紀互聯(lián)派出董事及高管，深度參與其決策過程。截至9月22日收盤，世紀互聯(lián)的股價為10美元/ADS，較買入價增長約260%，山高控股賬上的投資浮盈約7.9億美元。
一手新能源，一手算力，業(yè)績飆升。財報顯示，1至6月，山高控股收入為25億元，凈利潤大幅增長至4.75億元。
值得注意的是，這塊利潤大蛋糕，要先分給“永續(xù)資本工具持有人”等方，留給本公司擁有人的實際利潤僅為0.5億元。
作為大股東，山高控股著手推動兩大產(chǎn)業(yè)板塊融合，自家發(fā)電自家用。
以烏蘭察布AIDC智算項目為例，山高新能源發(fā)揮其在光伏、風電等領域的優(yōu)勢，為世紀互聯(lián)的數(shù)據(jù)中心提供穩(wěn)定、清潔的綠電供應。
截至2025年上半年，烏蘭察布項目進展順利，數(shù)據(jù)中心一期投入商業(yè)運營，二期工程穩(wěn)步推進。項目達產(chǎn)后，年發(fā)電量約為8.6億度，預計每年可產(chǎn)生增量經(jīng)濟效益13億元。
從商業(yè)邏輯來看，以電算一體化項目，強化“電力+算力”協(xié)同，兩大王牌確實可以碰撞出更多力量。
埋頭趕路
山高控股頻繁拿單，也得到大股東的有力支持。
山東高速集團是山東省國有企業(yè)，業(yè)務主要圍繞交通基礎設施建設展開。其財力雄厚，年收入近2800億元，資產(chǎn)總額超1.6萬億元。
山高控股董事長李天章，也出自山東高速集團。他擁有豐富的投資、產(chǎn)業(yè)運營和企業(yè)管理經(jīng)驗，2024年上任，執(zhí)掌這個投資平臺。
李當下的課題，是乘著政策東風，大干快上。
2025年初，他主持召開年度工作會議，強調(diào)當下正是行業(yè)發(fā)展的黃金時期，全體員工要勇于迎接挑戰(zhàn)，不斷自我革新。
山高新能源的大項目不斷，2024年，共獲取新能源開發(fā)指標超4GW，項目遍及山東、新疆、廣西；今年以來，又在甘肅張掖、黑龍江綏化斬獲多個重點項目。
大股東牽線，山高控股還拿下了華為客戶。
5月，山東高速集團與華為合作，探索綠色算力與清潔能源兩大場景。作為主要承載方，山高控股將為零碳園區(qū)、車路協(xié)同、智能駕駛等項目，提供綠電供應和算力支持。
聯(lián)合大股東，山高控股還探索出EPC拿單模式。
9月中，山高新能源全資附屬公司菏澤山高能源，與正晨科技等組成聯(lián)合體，簽署EPC總承包合同，合同總金額達10.11億元，涉及175MW分散式風電項目。山東高速持有正晨科技約30%的股權。
埋頭趕路的關口，獲得監(jiān)管關注，考驗山高控股管理層的應對能力。
（實習生蔡婷對本文亦有貢獻）
圖片來源：山高集團，除標注外
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